出版企业上市，机遇还是风险？
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编者按：北京图书订货会期间，北京大学主办的第七届中国文化产业新年国际论坛在京举行，成思危、蔡武、高书生等与会，探讨全球视野下的产业融合与文化振兴、国际视野下的中国文化产业学科建设、文化体制改革与资本市场创新、网络游戏产业的创新与发展、出版产业发展战略与路径选择等多个热门议题。 在出版产业发展战略与路径选择分论坛中，出版企业的资本运营、上市融资热潮成为论坛最为关注的话题之一。继北方出版传媒、时代出版传媒主业上市后，多家出版集团发出了上市信号。然而，出版企业上市是一把双刃剑，既要尊重出版的产业规律，又要尊重出版产业作为出版的规律，尊重它的特殊性。其中，国家的政策导向是重中之重。 在此，我们特别刊发论坛中中国传媒大学出版社社长蔡翔的主题发言，在出版企业涌动的上市热潮中，发出另一种声音。然其目的，正是为了我们的出版企业走得更好，更远。 ○上市是一种途径，而不是目的。它应该是企业缺乏足够的投资能力及项目运作，通过上市去募集资金来解决发展的问题。 ○按照资本结构、融资先后的理论，首先是内部资金，其次是无风险的、或者是低风险的举债融资，之后才是上市。 ○有一些出版企业上市以后，它拿来钱不是用来壮大出版业的。 ○出版企业严重依赖教材，产品结构单一，而教材出版受国家政策变化而变化，也许一夜之间利润就会消失。 ○出版业并不是高增长、高回报的产业。 ○人力资源是现代企业的战略性资源，而出版上市公司的老总，几乎没有人拿过期权，无法实施激励约束机制。期待国家在这个方面有明确的政策信号。 ○出版产业政策的话语权，大部分掌握在大企业、以及核心的精英层手里面。 一位经济学家说，纵观世界上著名的大企业和大集团，几乎没有哪一家不是在某种程度上，以某种方式通过资本运营手段来发展的。资本运营是以资本增值为目的的经营活动，其中上市是资本运营的主要手段，或者说是高级形式。目前我们国内，无论是大企业，还是小企业上市，老百姓也都去买股票，买基金，尽管挣钱少，但还是前赴后继。 在我们国家这种奇特的证券市场的诱惑下，长期以来作为喉舌的出版业，这几年躁动起来了。继前几年集团化之后，这几年加速转企，加速改制，加速上市。如果说我们因为买了中石油的股票被套牢，就感觉被忽悠了，我们对自己伸手可以触摸到的，或者说我们置身其中的出版业集团上市，我想我们有理由做一个简单的解剖。 之前我的学生正在做一个课题，一个上市公司委托我们做的。我今天把我所知道的信息，按照四个方面的题目给大家做一个汇报。 第一个为什么要上市，第二个上市以后遇到什么问题，第三个核心问题是什么，背景是什么，第四个，撇开上市本身出来，从产业政策，乃至我国出版体制改革上做一些思考。 为什么要上市？我做了一个问卷调查，其中大家回答最多的、最主要的原因，是想规范企业的经营管理，完善公司的治理结构。出版集团大部分在过去都是靠行政捏合在一起的，若干个关联公司的组合，大部分的集团只发生物理变化，没有发生化学变化。从理论上来说，上市可以规范企业的经营管理，完善公司的治理结构。 第二个方面，认为上市可以扩大企业知名度，提高企业的影响力。过去辽宁出版、安徽出版，在全国出版都排不上号，但是因为这几年上市，他们打遍大江南北。这种影响力、知名度值多少钱？这是一个事实。 同时，对于一些地方政府来说，拥有上市公司多少，是他们政绩的一个表现。我们的新闻出版企业，虽然说规模不能跟房地产行业相比，但是社会影响力比较大，所以地方政府还是很热衷做这个事。 第三，是认为通过融资，容易获得大量资金。我看到一位证券制度分析专家讲了一个观点，蛮有意思的。他说当下中国证券市场的制度设计，很大程度上有利于国有企业的脱胎换骨，而脱胎换骨在某种意义上是脱贫解困，同一支股票发行，不同身份，获得的价格是不一样的。 我还听见另外一种批评的声音，所谓融资，就是圈钱，圈钱是白来的钱。更何况我们中国的出版集团要打造具国际影响力的出版企业，仅靠自有资金是不够的。所以政府不会再像过去那样，按照事业考核方式往里面投钱。他们通过其他行业已经找到了一个办法，这个办法，或者说制度，就是上市。 不管动因是什么，我们看上市以后，这个目的是不是已经达到了？第一个方面，是否可以规范企业的经营管理，完善公司治理结构。我通过调查发现，出版企业的公司治理结构还不是很完善，或者说非常不完善。比如说现在上市公司里面，党委会、董事会、监事会，很多人员身份发生重叠，甚至有一些既是董事，也是监事，我们上市的两个出版公司，他们勉勉强强达到证监会要求的独立董事占三分之一的指标。还有一个有意思的，我的一个朋友说，他的一个朋友博士毕业两年，当上某出版集团上市公司的董事，他连基本的出版流程，什么叫印张都不知道，他凭什么当董事？最要命的是国有股一股独大，基本上占了70%以上。 第二，提升上市公司的企业形象，其实它是一把双刃剑。比如，上市公司有一个信息披露制度，我们知道出版业长期以来，市场不怎么规范，在销售手段、价格体系方面都长期存在着潜规则。这些潜规则，你不去用，你挣不到钱，你用了，还怎么做信息披露？还有一点，品牌效应有别于其他行业，图书期刊最大的不同，在于它的核心是内容。消费者、读者关心的是作者，是内容，是图书价格。 第三个方面，募集来的资金投向与管理也不规范。上市是一种途径，而不是目的。它应该是企业缺乏足够的投资能力及项目运作，通过上市募集资金来解决发展的问题。可是一些集团上市以后，募集来的资金还没有相应的投资空间，不知道怎么花。有一些出版企业上市以后，它拿钱不是用来壮大出版业的。上海的一个发行集团，他们现在主业不是做发行了，他们做更挣钱的平面媒体广告运营。其实一个集团上不上市，首先要清楚自己缺不缺钱。上市的实质，是用股权来换资金，是所有者以出让部分所有权以及利润来获得新的发展基金，如果通过自己的自身积累、滚动，本身就有钱，如何还要上市，让别人来分享你的利润呢？大型企业上市，即使需要资金，还有很多方式。按照资本结构、融资先后的理论，首先是内部资金，其次是无风险的、或者是低风险的举债融资，之后才是上市。比如说目前我们国家资本市场融资，它的规模已经远远超过上市了。我发现辽宁、江苏、安徽，他们都在发行票据。 |
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