南方艺术

2012艺术品信托遭遇滑铁卢(2)

来源：上海金融报

2013-03-29 09:46
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　　投资标的以书画居多

　　除了市场规模的缩减，去年艺术品信托还表现出平均期限下降、平均收益率总体下降等特点。统计显示，2012年发行的34款艺术品信托平均收益率为9.89%，基本与去年的9.87%持平，但从总体趋势来看，艺术品信托收益呈下降趋势，从一季度的10.05%下降到三季度的9.33%，到四季度以后略有反弹。

　　与此同时，发行的艺术品信托产品平均期限为1.9年，较2011年的2.19年缩短0.29年。艺术品信托产品平均期限整体呈下降趋势，到四季度有所拉长，但仍低于2011年平均水平。

　　颜玉霞表示，成熟的艺术品收藏投资应是中长期投资，但国内艺术品市场起步较晚，发展还不成熟，艺术品市场上存在投机成分，“建仓-拍卖-出仓”，从建仓到出仓，期间可能通过一次春拍或秋拍即可实现，期限不长，这也是目前艺术品信托运行的主要模式。另一方面，信托公司为了迎合投资者流动性需求，在产品设计上也多为中短期产品，而通过以往的中长期产品来看，其收益优势并不明显，有的甚至出现期限收益倒挂现象，这也是中长期产品在市场上不受欢迎的重要原因。

　　在投资领域上，去年发行的34款产品的投资标的包括书画艺术品、版画、和田玉、翡翠及犀角象牙雕刻等艺术品，其中以书画类艺术品居多。业内人士分析，作为新兴的艺术品市场，各类艺术品估值及交易体系尚不完善，当前春拍、秋拍市场的交易也多以传统的书画艺术品为主，其投资、估值相对成熟，对于缺乏相关专业人才的信托公司来说，投资于相对成熟交易市场的产品能更好的识别、监控风险。

　　艺术品信托将迎来兑付高峰

　　据了解，经过2010年以来3年的发展，艺术品信托产品将在2013年迎来兑付高峰。数据表明，预计将有17家信托公司的40款产品于2013年到期，涉及资金规模为38.52亿元。

　　2012年艺术品信托市场告别2011年的火爆，表现低迷，尤其是在二、三季度遭遇“滑铁卢”，尽管四季度有所回升，但总体表现仍不尽如人意。2013年艺术品信托市场如何发展，能否保持去年四季度的回弹趋势，颜玉霞认为这取决于两个因素：

　　首先是国内外宏观经济形势。2013年1月18日，国家统计局数据显示，2012年全年经济增长7.8%，达成了年初制定的7.5%的经济增长目标。从全年走势来看，第一季度经济增长8.1%，二季度为7.6%，三季度为7.4%，四季度为7.9%。四季度经济企稳回升，终止了经济连续回落七个季度的下行趋势。从“三驾马车”来看，2012年我国出口累计增速为7.9%，高于前三季度的7.4%；投资方面，2012年全年投资累计同比增长20.6%，增速高于前三季度的20.5%；消费方面，2012年全年消费名义增速为14.3%，高于前三季度14.1%的增速，其中消费的实际增速在四季度也明显加快，2012年消费实际增长12.1%，超过2011年的11.6%，消费成为“三驾马车”中唯一全年加速的。

　　有专家指出，随着市场供求关系趋紧和要素成本水平提高，中国经济已进入重大转型期。与2002-2008年的经济高增长相比，主要是潜在经济增长率降低，企业转型和经济结构调整活动全面展开。从需求增长角度分析，潜在经济增长率将下降，而经济增长新动力还有待激发，各项经济改革将直接决定经济增长率。

　　其次是艺术品市场自身发展。2012年的艺术品拍卖市场更加理性，随着文交所整顿基本结束，文交所风险处置取得新进展，这为艺术品市场的正常有序发展提供了市场环境优化，在更为规范的交易环境下，艺术品市场交易将更加理性。随着2013年艺术品信托的集中到期兑付，需要通过拍卖出仓的藏品将大大增加，这将成为推动市场交易动机的重要动力。

　　另外，艺术品行业对专业知识要求很高，在当前赝品率高企时期，对投资标的的真伪辨别、理性估值将直接影响投资标的的回报率，因此行业专业人才队伍的培养，也是影响艺术品市场正常发展的重要因素。

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